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日本銀行が新体制で始動。10日、新総裁の植田和男氏は「物価安定の達成は積年の課題」と延べた一方で、「そう簡単な目標ではない」との認識を示しました。

■植田新総裁「物価の安定達成に向け、理論・実務の両面で尽力したい」

本格的な業務を開始した日本銀行の植田和男新総裁。岸田総理と面会し、辞令交付を受けました。

戦後初の経済学者出身の総裁。10日夜、就任後初の会見を開き、今後の金融政策について話しました。

日銀が目指す賃上げを伴った形での2％の安定的な物価上昇について…

日本銀行 植田和男新総裁
「25年間、物価の安定達成は積年の課題。物価の安定達成というミッションの総仕上げに向け、理論・実務の両面で尽力したい」

黒田前総裁が10年かけても達成出来なかった難題に、植田新総裁がどのように挑むのかが課題です。

植田新総裁
「現状の経済物価金融情勢を鑑みると、現行のYCC(イールドカーブ・コントロール)を継続することが適当である」

これまで日銀が実施してきた大規模な金融緩和を、今後も継続するとした植田新総裁。しかし、市場は黒田前総裁の路線をそのまま継続するとはみていません。

黒田日銀のもと、長期化した大規模金融緩和の”副作用”が大きくなりすぎているからです。

副作用の一つとしてあげられているのが、イールドカーブ・コントロール(長短金利操作)による”ゆがみ”です。

イールドカーブとは、国債の利回りの変化を示した曲線です。通常、返済まで期間が長いほど、国の財政悪化などの問題が起きるリスクが高いとして、利回りは上がります。このため、返済までの期間に応じてイールドカーブは右肩上がりの曲線になるのです。

日銀は、住宅ローンなどの固定金利に影響する長期金利をコントロールする政策も導入しており、長期金利の指標となる10年物国債の利回りを、低くなるように操作しています。

これがイールドカーブの「ゆがみ」といわれています。

企業は、国債の利回りを基準にして社債を発行するため、この”ゆがみ”があることで適正な資金調達ができなくなるなどの悪影響が出ていました。

植田新総裁
「どんな状況でも、すぐに短い時間で2％を達成されるかというと、過去の経験を見ているとそうではない。そう簡単な目標ではないということは認識している」

■本格始動した植田新総裁の3つの課題

小川彩佳キャスター：
新総裁の会見をどうご覧になりました?

星浩コメンテーター：
直前に岸田総理とも会ってますので、金融政策を急に変えるっていうことはしないというメッセージですが、一方で、長期的にじわじわと変更していきますよという意思は感じられましたね。

山本恵里伽キャスター：
植田新総裁の課題は3つあります。1つ目は「物価安定」、2つ目は「異次元緩和の副作用」、3つ目は「出口戦略」とあります。

1つ目の物価について見ていきます。2017~2022年の消費者物価指数を見てみると、2022年度は3.0%と急激に上がっているんですが、なぜ金融緩和を続けるんでしょうか。

星コメンテーター：
アメリカのように8%とかの金利の上がり方じゃなくて、日銀は来年には1.6~1.8%ぐらいに収まるとみてますので、ここは金融の金利を上げる局面ではないと判断してると思います。なかなか金利を上げるという事情も生まれないんですよね。

山本キャスター：
そして、2つ目の課題「異次元緩和の副作用」をみていきます。

植田新総裁は「思い切ったことをやったことに伴う副作用についても、配慮しながら様々な政策措置を取っていきたい」と話しています。

植田新総裁は、副作用について副作用があるというふうに明言をしたわけです。その副作用の一つが国債の大量保有。日本の国債残高は1051兆円を超えているんですが、その半分の52%超を日銀が保有するという状況になっているんです。

小川キャスター：
会見で副作用があると認めたということをどう受け止めましたか?

星コメンテーター：
国債の半分以上を日銀が買ってること自体も異常なことで。仮にここで金利を上げちゃうと、国債も暴落する、利払いも増えるということで、財政を圧迫することになります。そう簡単にはこの副作用を脱却はできないんですけど、長い目で見ると、じわじわと変えていこうということですよね。

山本キャスター：
そして、3つ目の課題「出口戦略」について。上田新総裁は明確には答えませんでした。

星コメンテーター：
もう1つ、黒田さんの時代に株を大量に買ってるんですね。50兆円とも言われるんですけども、これもかなり異次元の対応をしたわけです。この問題にもどこかで決着をつけなくちゃいけないんですが、なかなか先が見えないですね。
急激に金融政策を変えると、住宅ローンが上がったり、景気が減速したりすることはできないんですけど、じわじわとやろうとなると、今度ものすごく時間がかかって、中には100年かかるということもあって、
非常に難しい選択を迫られるんですが、はっきりしてるのは黒田時代、アベノミクスで非常に重い荷物を植田新総裁が背負ってしまったということだけは、はっきりしてきたということですね。

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